中国企业生物多样性信息披露指数构建及融资效应 生物多样性    2025, 33 (1): 24264-.   DOI: 10.17520/biods.2024264

表2 本文基于信息披露视角构建的企业生物多样性词典

正文中引用本图/表的段落

本文旨在评估我国企业生物多样性信息披露水平, 并探究此信息披露如何影响企业融资水平和融资能力。首先, 本文提出一种评估我国企业生物多样性信息披露指数的方法, 并对我国企业生物多样性信息披露水平进行了准确评估。尽管目前还未有明确的企业生物多样性信息披露指数评估方法, 但已有大量文献使用文本分析技术评估其他各类信息披露指数, 例如企业碳信息披露指数(孙甲奎和朱小平, 2024)、环保信息披露指数(吴红军等, 2017)以及扶贫信息披露指数(张学勇等, 2023)等。借鉴这些研究成果, 本文将企业生物多样性信息披露指数定义为: 通过企业对外发布的经济、法律、政策和管理等多类信息(例如企业报告), 公司内部生物多样性信息的对外披露状况和披露水平。一般来说, 当企业对外公布的信息中包含大量关于生物多样性的内容(即高水平企业生物多样性指数)时, 这代表企业存在两层行为、动机和态度: (1)表明该企业对生物多样性保护持有积极的态度。由于这类信息的披露非强制性, 企业主动公开此类信息显示出其对生物多样性保护有更强烈的意愿; (2)映射出企业在生物多样性保护方面已取得了显著的成就和进展。其次, 本研究利用互联网爬虫技术, 收集了2006-2022年间1,714家上市企业的11,867份企业社会责任报告以及企业环境、社会和公司治理(environmental, social and governance, ESG)报告。通过文本分析技术, 提取其中关于生物多样性的关键词, 并据此建立企业生物多样性信息披露词典。利用这一词典, 计算我国企业生物多样性信息披露指数, 并通过定量分析方法探讨我国企业生物多样性信息披露的现实状况和面临的主要问题。另外, 基于测算的我国企业生物多样性信息披露指数, 本文构建了企业生物多样性信息披露融资效应的计量模型, 从融资约束、融资成本以及融资结构角度, 探究我国企业生物多样性信息披露的融资效应。

本文对生物多样性保护的概念、影响因素及其最新的发展变化进行了系统梳理, 并从信息披露视角构建了企业生物多样性词典。尽管生物多样性的定义尚未统一, 但广义上它描述了自然界物种的多样性, 包括基因多样性、物种多样性以及生态系统的复杂相互作用和动态过程(Hadji-Lazaro et al, 2024; Kopnina et al, 2024)。因此, 生物多样性一般包含3个维度, 包括生态系统多样性、物种多样性、以及基因多样性(蔡颖莉等, 2024; 曾子轩等, 2024)。人类活动对生物多样性的影响主要体现在5个方面, 土地和海洋用途改变、生物资源过度利用、气候变化、污染、外来入侵物种(杨青等, 2024)。自20世纪70年代以来, 土地和海洋用途的改变已成为导致陆地和淡水生态系统退化的最大直接驱动因素, 其中栖息地环境的变化对生物多样性的维持构成了严重威胁。生物资源的过度开发是导致某些物种变得珍稀、濒危乃至灭绝的关键因素, 也是导致物种数量锐减的重要原因。盗猎与非法贸易活动将大量野生动物推向了生存的绝境, 在过去50年中, 鱼类和海产品的过度利用已成为海洋生物多样性丧失的主要驱动因素(Giglio et al, 2023)。外来入侵物种已成为全球生物多样性面临的一大严峻挑战, 自20世纪80年代以来, 全球范围内外来入侵物种的数量激增了约40%, 导致特有物种数量锐减和生态系统功能下降, 严重影响了被入侵地的生物多样性(Ahmad & Karpuz, 2024)。另外, 学界和业界都逐渐认识到, 生物所承载的基因和遗传信息的多样性对人类长期可持续发展同样至关重要。未知生物物种蕴藏着对人类进步、社会发展和经济建设具有重要影响的潜在价值, 因此构建战略性的生物资源保护及可持续利用的国家生物资源科技创新体系, 对全球食品、健康、能源和国家生物安全具有深远的影响(孙名浩等, 2021)。自2017年《生物遗传资源获取与惠益分享管理条例》征求意见稿公布以来, 生物遗传资源与惠益分享成为生物多样性保护的重要课题。综上, 本文利用自然语言工具的分词技术以及关键词提取技术, 并结合以上考虑, 构建表2所示的企业生物多样性词典。

我国企业生物多样性信息披露的行业分布特征如下: (1)从现状看, 当前企业生物多样性信息披露指数的行业间差距大, 行业间的极化现象尤为突出。图4a和图4b中, 生物多样性信息披露行业间标准差高达6.65, 且高信息披露企业主要集中于个别少数行业中, 说明生物多样性信息披露在行业间的差距显著, 以及行业间极化现象的明显性。同时, 图4c核密度结果表明生物多样性信息披露在行业分布上的“单峰”特征明显, 说明我国企业生物多样性信息披露高度行业集中性的特征。(2)从变化趋势看, 随着生物多样性保护日益受到重视, 信息披露的行业间差距呈现逐渐缩小的趋势, 行业极化现象也有所缓解。图4c核密度结果表明, 核密度图的峰谷特征由高值单峰转向低值单峰, 核密度图峰宽特征逐步变宽, 且近年来核密度图出现了多个低值单峰, 这些变化均表明随着生物多样性保护逐渐受到重视, 信息披露的行业间差距正在缩小, 行业极化现象得到了有效逆转。(3)农林牧渔业、科学研究业和卫生业是推动企业生物多样性信息披露指数增长的关键行业。在图4a中, 高信息披露企业主要集中于农林牧渔业、科学研究业以及卫生业, 这3个行业的合计贡献率达到约50%, 因此成为推动企业生物多样性信息披露指数增长的主要驱动力。

本文基于2006-2022年间, 通过互联网爬虫技术所收集的1,714家上市企业的11,867份企业社会责任报告和企业ESG报告, 计算了我国企业生物多样性信息披露指数, 并采用定量分析方法研究了其现实状况和主要问题。分析发现: (1)生物多样性信息披露企业数量和占比持续增加, 呈逐年小幅提高的稳定增长趋势。表明企业信息披露的意识和行为有所提升, 生物多样性信息披露在我国将进一步发展。(2)生物多样性信息披露指数快速上升, 但披露质量有待提高。目前披露的信息主要集中于基础性概念提及, 而缺乏深入信息披露, 且披露指数的政策依赖性较强, 而市场机制和自愿机制相对较弱, 导致其发挥的作用仍有限。(3)企业生物多样性信息披露指数在行业间差距大, 行业极化现象明显, 农林牧渔业、科学研究业以及卫生业对生物多样性信息披露的贡献率达50%。(4)企业性质异质性显著影响企业生物多样性信息披露, 非国有企业及非高污染企业具有更高的信息披露倾向, 反映出不同性质企业在资本市场中的信息不对称地位差异。

本文的其它图/表

• 图1 测算企业生物多样性信息披露指数的技术路线图。ESG: 企业环境、社会和公司治理。
  
• 表1 观测企业报告样本池
  
• 表3 实证研究变量汇总
  
• 图2 2006-2022年间我国生物多样性信息披露企业数量(a)及占比的时间发展趋势(b)
  
• 图3 企业生物多样性信息披露指数时间发展趋势。(a)企业生物多样性信息披露指数; (b)企业生物多样性概念信息披露指数; (c)企业土地和海洋利用改变信息披露指数; (d)企业外来入侵物种信息披露指数; (e)企业生物资源过度利用信息披露指数; (f)企业生物遗传资源与惠益分享信息披露指数。
  
• 图4 企业生物多样性信息披露行业分布。(a)企业生物多样性信息披露指数的行业均值; (b)企业生物多样性信息披露指数的核密度分布。字母A至Z表示行业代码, 行业代码详见表1。
  
• 图5 企业性质异质性的生物多样性信息披露指数差异。(a)国有企业和非国有企业生物多样性信息披露指数; (b)高污染企业和非高污染企业生物多样性信息披露指数; (c)高新技术企业和非高新技术企业生物多样性信息披露指数。
  
• 表4 企业生物多样性信息披露融资约束缓解效应实证结果
  
• 表5 企业生物多样性信息披露融资成本降低效应实证结果
  
• 表6 企业生物多样性信息披露融资结构改善效应实证结果
  
• 图6 企业生物多样披露的融资效应因果逻辑图